Trump Ingin The Fed Menjadi Lebih Eropa



<div _ngcontent-c15 = "" innerhtml = "

Rabu menandai hari ketika Presiden Amerika Serikat mempersonifikasikan peringatan tua yang diturunkan kepada setiap anak dari setiap orangtua: jika Hugo menyuruhmu untuk melompat dari jembatan, apakah kamu akan melakukannya?

Presiden Trump turun ke Twitter untuk memanggil Federal Reserve sebagai "tulang kepala" sementara meminta mereka untuk melakukan apa yang dilakukan Bank Sentral Eropa: memberikan bank uang gratis, dan bonus di atasnya untuk mengambil pinjaman. Ini disebut suku bunga negatif. Dan itu adalah penghancur total, yang jelas-jelas tidak melakukan apa pun untuk meningkatkan ekonomi Eropa, atau pasar sahamnya yang belum pulih meskipun uang gratis dirancang, sebagian, untuk masuk ke ekuitas.

Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mengumumkan suku bunga acuan negatif setelah pertemuan kebijakan berikutnya pada hari Kamis. Obligasi senilai $ 17 triliun di Eropa membayar bunga nol atau bunga negatif.

Sejak Krisis Keuangan Hebat, pelonggaran kuantitatif dan suku bunga rendah telah membuat tugas mengukur risiko lebih dari pertanyaan politik, daripada sesuatu yang pasar akan menguraikan di meja analis.

Di Eropa, bank sentral menjadi pembeli aset yang umumnya tidak dicintai. Beli obligasi sampah di pasar seharga 100, jual ke bank sentral seharga 101, dijamin. Kemudian lakukan lagi.

Penjualan ke bank sentral mendorong hasil turun begitu rendah sehingga mengubah instrumen pendapatan tetap menjadi saham. Investor tidak membeli untuk hasil. Mereka hanya membeli karena diharuskan, dengan risiko besar bagi perusahaan itu sendiri, atau karena mereka mencari keuntungan modal – seperti kenaikan harga saham. Ikatan setengah persen negatif bernilai lebih dari ikatan satu persen negatif, dan seterusnya.

Produk pendapatan tetap seperti obligasi pemerintah, atau rekening tabungan, yang tidak menghasilkan pendapatan, harus menjadi definisi utama dari aset beracun. Sebaliknya, ini adalah produk aktual yang dibeli oleh investor. Imbal hasil obligasi Jerman adalah -0,56%.

Apa risiko premia ketika berinvestasi di pasar utang negara? Jawabannya tidak lagi dapat diandalkan dalam harga obligasi, hasil, angka anggaran, inflasi atau pertumbuhan PDB. Bahkan harga swap default kredit tidak ada artinya. (Sebagai tambahan, ini adalah lonceng kematian potensial bagi para pedagang obligasi, yang sudah diberi harga oleh teknologi. Ini harus membuatnya lebih buruk lagi.)

Sebagai contoh, harga default kredit 5 tahun swap pada utang negara Italia adalah 140,3 basis poin atas Treasurys. Dalam kondisi normal, jika yield Treasury 5 tahun adalah 1%, maka harga CDS akan mengasumsikan risiko Italia menempatkan harga obligasi setara 140 poin poin lebih tinggi, atau 2,4%.

Sebaliknya, imbal hasil obligasi pemerintah 5 tahun Italia adalah 0,33%. Dan AS 5 tahun adalah 1,58%, kebalikannya. Kesenjangan ini adalah semua karena ECB telah berkomitmen pada tingkat negatif dan pasar harus mengikuti.

Itu Seberang.

"Jika setiap insting yang kamu miliki salah, maka yang terjadi adalah sebaliknya." Jerry Seinfeld ke George Constanza.

Kurs negatif hanyalah produk finansial lain. Atau menjadi satu. Inilah yang akan dikatakan oleh presiden baru ECB Christine Lagarde. Jika negatif 10 atau negatif 110, lalu apa? Jika orang ingin membelinya seperti mereka membeli put option pada saham Ford Motor Company, maka pasar akan menyebutkan harganya. Ini tidak seperti Anda dapat mengubah belanjaan bahan makanan dengan kontrak opsi itu. Tetapi jika Anda menjualnya dengan untung, Anda bisa! Hal yang sama dapat dikatakan untuk hutang negatif. Ini seperti batu peliharaan baru di pasar. Jika Anda memberikan nilai pada batu peliharaan, bahkan jika Anda menemukannya di jalan secara gratis dan hanya melukis wajah tersenyum dengan spidol permanen yang berwarna-warni, dan seseorang membayar untuk itu, maka itu adalah transaksi yang menguntungkan terlepas dari kegunaan batu itu.

Seperti George Costanza dalam episode Seinfeld di mana ia menyadari bahwa setiap keputusan yang diambilnya salah, investor harus melawan insting mereka. Ini adalah keseluruhan konsep utang hasil negatif. Ini kebalikan dari semua yang pernah Anda bayangkan sebagai ikatan.

Italia memiliki tingkat pengangguran yang lebih tinggi, ekonomi dalam resesi, dan defisit anggaran yang meningkat.

Pemerintah baru telah meningkatkan target defisit mereka menjadi 2,4% dari PDB untuk tahun 2020. Mereka juga memiliki pemerintah yang kurang pro-pertumbuhan.

Meskipun prospeknya jauh lebih lemah, obligasi mereka dihargai seolah-olah mereka adalah pasar terpanas dengan risiko hampir nol. Semua orang ingin meminjamkan ke Italia. Mereka begitu putus asa untuk melakukannya, bahwa mereka akan mengambil sekitar 0,97% pada obligasi euro 10 tahun Italia.

10 tahun AS membayar 1,75% dan ekonominya dalam kondisi yang jauh lebih baik. Hanya kebijakan suku bunga negatif yang memungkinkan risiko yang lebih tinggi dan hadiah yang lebih rendah, seperti halnya di Eropa.

Namun, seseorang membeli barang ini.

"Kami menganggap itu sebagai titik yang adil bagi Trump untuk pinus untuk tarif yang lebih rendah, tetapi kami tidak setuju bahwa ada sesuatu yang positif tentang tarif negatif," kata Vladimir Signorelli, kepala Bretton Woods Research, sebuah perusahaan riset investasi besar di Long Valley, New Jersey.

Kembali pada tahun 2016, CEO Deutsche Bank pada saat itu, Jon Cryan, memperingatkan bahwa obligasi yang menghasilkan negatif dapat memiliki "konsekuensi fatal". Dia mengatakan: "Kebijakan moneter sekarang bertentangan dengan tujuan memperkuat ekonomi dan membuat sistem perbankan Eropa lebih aman."

Pekan lalu, CEO Deutsche Bank saat ini, Christian Sewing, memperingatkan "efek samping serius" untuk kawasan ini jika ECB memberikan pelonggaran moneter lebih lanjut, mencatat bahwa "dalam jangka panjang, suku bunga negatif merusak sistem keuangan."

Nah, coba tebak apa yang akan datang ke Eropa? Ini jaminan sekarang. Entah para bankir Eropa membiasakan diri dengan suku bunga negatif dan memperlakukannya sebagai batu peliharaan mereka di mana mereka akan memberikan nilai dan memperdagangkannya di antara mereka sendiri, artinya Lagarde (dan sedikit banyak, Trump) benar, atau sistem perbankan Eropa runtuh. Seluruh meja perdagangan bergidik. Pedagang obligasi Eropa dimasukkan dalam daftar spesies yang terancam punah.

Apakah Trump benar-benar ingin itu menghantui sektor jasa keuangan A.S.? Orang yang sinis mungkin mengatakan: jika ia menjamin S & P; 20% 20% lainnya, seperti yang dilakukan MSCI Eropa sejak 2016, maka mungkin ia melakukannya.

Namun, setiap rekening tabungan dan dana pasar uang Amerika, yang hampir tidak membayar bunga, akan menjadi pecundang uang.

Cobalah menjual dana obligasi hasil negatif sebagai manajer kekayaan pribadi kepada klien.

CEO UBS Sergio Ermotti baru-baru ini menggarisbawahi bagaimana tingkat negatif mengarah ke "situasi tidak masuk akal" di Eropa. Bank tidak disarankan untuk memiliki deposito. Rekening tabungan, sebagai produk bank tradisional, akan mengikuti cara dinosaurus.

Calon calon Trump untuk dewan Fed, Christopher Waller, pernah mengatakan suku bunga negatif adalah "pajak pakaian domba." Ini adalah hukuman karena tidak berinvestasi di pasar saham. Investor ritel dan sebagian besar perusahaan, besar dan kecil, tidak akan pergi ke bank dan diberi pinjaman suku bunga negatif.

Ekonom BNP Paribas mengatakan minggu ini bahwa mereka tidak mengharapkan suku bunga negatif di A.S.

"Kami pikir 10 tahun menyentuh 1%," kata Shahid Ladha, kepala strategi untuk tarif G10 di BNP. "Tapi tahun depan di beberapa titik itu akan kembali hingga 1,5%."

Pasar memberi harga dalam empat pemotongan suku bunga. Jika masing-masing adalah 25 basis poin yang akan membawa tingkat Dana Federal serendah 1%.

">

Rabu menandai hari ketika Presiden Amerika Serikat mempersonifikasikan peringatan tua yang diturunkan kepada setiap anak dari setiap orangtua: jika Hugo menyuruhmu untuk melompat dari jembatan, apakah kamu akan melakukannya?

Presiden Trump turun ke Twitter untuk memanggil Federal Reserve sebagai "tulang kepala" sementara meminta mereka untuk melakukan apa yang dilakukan Bank Sentral Eropa: memberikan bank uang gratis, dan bonus di atasnya untuk mengambil pinjaman. Ini disebut suku bunga negatif. Dan itu adalah penghancur total, yang jelas-jelas tidak melakukan apa pun untuk meningkatkan ekonomi Eropa, atau pasar sahamnya yang belum pulih meskipun uang gratis dirancang, sebagian, untuk masuk ke ekuitas.

Bank Sentral Eropa diperkirakan akan mengumumkan suku bunga acuan negatif setelah pertemuan kebijakan berikutnya pada hari Kamis. Obligasi senilai $ 17 triliun di Eropa membayar bunga nol atau bunga negatif.

Sejak Krisis Keuangan Hebat, pelonggaran kuantitatif dan suku bunga rendah telah membuat tugas mengukur risiko lebih dari pertanyaan politik, daripada sesuatu yang pasar akan menguraikan di meja analis.

Di Eropa, bank sentral menjadi pembeli aset yang umumnya tidak dicintai. Beli obligasi sampah di pasar seharga 100, jual ke bank sentral seharga 101, dijamin. Kemudian lakukan lagi.

Penjualan ke bank sentral mendorong hasil turun begitu rendah sehingga mengubah instrumen pendapatan tetap menjadi saham. Investor tidak membeli untuk hasil. Mereka hanya membeli karena diharuskan, dengan risiko besar bagi perusahaan itu sendiri, atau karena mereka mencari keuntungan modal – seperti kenaikan harga saham. Ikatan setengah persen negatif bernilai lebih dari ikatan satu persen negatif, dan seterusnya.

Produk pendapatan tetap seperti obligasi pemerintah, atau rekening tabungan, yang tidak menghasilkan pendapatan, harus menjadi definisi utama dari aset beracun. Sebaliknya, ini adalah produk aktual yang dibeli oleh investor. Imbal hasil obligasi Jerman adalah -0,56%.

Apa risiko premia ketika berinvestasi di pasar utang negara? Jawabannya tidak lagi dapat diandalkan dalam harga obligasi, hasil, angka anggaran, inflasi atau pertumbuhan PDB. Bahkan harga swap default kredit tidak ada artinya. (Sebagai tambahan, ini adalah lonceng kematian potensial bagi para pedagang obligasi, yang sudah diberi harga oleh teknologi. Ini harus membuatnya lebih buruk lagi.)

Sebagai contoh, harga default kredit 5 tahun swap pada utang negara Italia adalah 140,3 basis poin atas Treasurys. Dalam kondisi normal, jika yield Treasury 5 tahun adalah 1%, maka harga CDS akan mengasumsikan risiko Italia menempatkan harga obligasi setara 140 poin poin lebih tinggi, atau 2,4%.

Sebaliknya, imbal hasil obligasi pemerintah 5 tahun Italia adalah 0,33%. Dan AS 5 tahun adalah 1,58%, kebalikannya. Kesenjangan ini adalah semua karena ECB telah berkomitmen pada tingkat negatif dan pasar harus mengikuti.

Itu Seberang.

"Jika setiap insting yang kamu miliki salah, maka yang terjadi adalah sebaliknya." – Jerry Seinfeld ke George Constanza.

Kurs negatif hanyalah produk finansial lain. Atau menjadi satu. Inilah yang akan dikatakan oleh presiden baru ECB Christine Lagarde. Jika negatif 10 atau negatif 110, lalu apa? Jika orang ingin membelinya seperti mereka membeli put option pada saham Ford Motor Company, maka pasar akan menyebutkan harganya. Ini tidak seperti Anda dapat mengubah belanjaan bahan makanan dengan kontrak opsi itu. Tetapi jika Anda menjualnya dengan untung, Anda bisa! Hal yang sama dapat dikatakan untuk hutang negatif. Ini seperti batu peliharaan baru di pasar. Jika Anda memberikan nilai pada batu peliharaan, bahkan jika Anda menemukannya di jalan secara gratis dan hanya melukis wajah tersenyum dengan spidol permanen yang berwarna-warni, dan seseorang membayar untuk itu, maka itu adalah transaksi yang menguntungkan terlepas dari kegunaan batu itu.

Seperti George Costanza dalam episode Seinfeld di mana ia menyadari bahwa setiap keputusan yang diambilnya salah, investor harus melawan insting mereka. Ini adalah keseluruhan konsep utang hasil negatif. Ini kebalikan dari semua yang pernah Anda bayangkan sebagai ikatan.

Italia memiliki tingkat pengangguran yang lebih tinggi, ekonomi dalam resesi, dan defisit anggaran yang meningkat.

Pemerintah baru telah meningkatkan target defisit mereka menjadi 2,4% dari PDB untuk tahun 2020. Mereka juga memiliki pemerintah yang kurang pro-pertumbuhan.

Meskipun prospeknya jauh lebih lemah, obligasi mereka dihargai seolah-olah mereka adalah pasar terpanas dengan risiko hampir nol. Semua orang ingin meminjamkan ke Italia. Mereka begitu putus asa untuk melakukannya, bahwa mereka akan mengambil sekitar 0,97% pada obligasi euro 10 tahun Italia.

10 tahun AS membayar 1,75% dan ekonominya dalam kondisi yang jauh lebih baik. Hanya kebijakan suku bunga negatif yang memungkinkan risiko yang lebih tinggi dan hadiah yang lebih rendah, seperti halnya di Eropa.

Namun, seseorang membeli barang ini.

"Kami menganggap itu sebagai titik yang adil bagi Trump untuk pinus untuk tarif yang lebih rendah, tetapi kami tidak setuju bahwa ada sesuatu yang positif tentang tarif negatif," kata Vladimir Signorelli, kepala Bretton Woods Research, sebuah perusahaan riset investasi besar di Long Valley, New Jersey.

Kembali pada tahun 2016, CEO Deutsche Bank pada saat itu, Jon Cryan, memperingatkan bahwa obligasi yang menghasilkan negatif dapat memiliki "konsekuensi fatal". Dia mengatakan: "Kebijakan moneter sekarang bertentangan dengan tujuan memperkuat ekonomi dan membuat sistem perbankan Eropa lebih aman."

Pekan lalu, CEO Deutsche Bank saat ini, Christian Sewing, memperingatkan "efek samping serius" untuk kawasan ini jika ECB memberikan pelonggaran moneter lebih lanjut, mencatat bahwa "dalam jangka panjang, suku bunga negatif merusak sistem keuangan."

Nah, coba tebak apa yang akan datang ke Eropa? Ini jaminan sekarang. Entah para bankir Eropa membiasakan diri dengan suku bunga negatif dan memperlakukannya sebagai batu peliharaan mereka di mana mereka akan memberikan nilai dan memperdagangkannya di antara mereka sendiri, artinya Lagarde (dan sedikit banyak, Trump) benar, atau sistem perbankan Eropa runtuh. Seluruh meja perdagangan bergidik. Pedagang obligasi Eropa dimasukkan dalam daftar spesies yang terancam punah.

Apakah Trump benar-benar ingin itu menghantui sektor jasa keuangan A.S.? Orang yang sinis mungkin mengatakan: jika ia menjamin S&P 500 20% lagi, seperti yang dilakukan MSCI Eropa sejak 2016, maka mungkin ia melakukannya.

Namun, setiap rekening tabungan dan dana pasar uang Amerika, yang hampir tidak membayar bunga, akan menjadi pecundang uang.

Cobalah menjual dana obligasi hasil negatif sebagai manajer kekayaan pribadi kepada klien.

CEO UBS Sergio Ermotti baru-baru ini menggarisbawahi bagaimana tingkat negatif mengarah ke "situasi tidak masuk akal" di Eropa. Bank tidak disarankan untuk memiliki deposito. Rekening tabungan, sebagai produk bank tradisional, akan mengikuti cara dinosaurus.

Calon calon Trump untuk dewan Fed, Christopher Waller, pernah mengatakan suku bunga negatif adalah "pajak pakaian domba." Ini adalah hukuman karena tidak berinvestasi di pasar saham. Investor ritel dan sebagian besar perusahaan, besar dan kecil, tidak akan pergi ke bank dan diberi pinjaman suku bunga negatif.

Ekonom BNP Paribas mengatakan minggu ini bahwa mereka tidak mengharapkan suku bunga negatif di A.S.

"Kami pikir 10 tahun menyentuh 1%," kata Shahid Ladha, kepala strategi untuk tarif G10 di BNP. "Tapi tahun depan di beberapa titik itu akan kembali hingga 1,5%."

Pasar memberi harga dalam empat pemotongan suku bunga. Jika masing-masing adalah 25 basis poin yang akan membawa tingkat Dana Federal serendah 1%.